الذهب يحقق مكاسب كبيرة في عالم متغير

الذهب يحقق مكاسب كبيرة في عالم متغير

زاد الاردن الاخباري -

سجل الذهب ارتفاعاً مذهلاً بنسبة 50% تقريباً على مدى العامين الماضيين، مخترقاً حاجز 2900 دولار للأوقية في شهر فبراير 2025، ويبدو أنه الآن على وشك الوصول إلى المستوي التاريخي البالغ 3000 دولار.
يميل الذهب المعدن الثمين الذي يُنظر إليه تقليدياً كملاذ آمن إلى الارتفاع عندما تزداد المخاطر الجيوسياسية أو عندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية أو عندما يظهر التضخم، من ناحية أخرى، يميل إلى الانخفاض عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية، لأن التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب تزداد أو عندما يرتفع الدولار (لأن الذهب يُقَدَّر بالدولار).
ومع ذلك، يبدو أن عدداً من العوامل المختلفة دفعت أسعار تداول الذهب إلى مستويات قياسية جديدة، على الرغم من ارتفاع عائدات السندات الحقيقية في الولايات المتحدة وقوة الدولار، ويبدو أن هذا يشير إلى تغيير هيكلي في السياق الأساسي لسوق الذهب.
ما هي العوامل الأخرى التي تدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع؟
- الطلب القوي من بعض البنوك المركزية العالمية
تواصل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تجميع احتياطيات الذهب، ويتضح هذا المسار التصاعدي في البيانات الأخيرة التي نشرتها عدد من الدول بما في ذلك الصين وبولندا وجمهورية التشيك ودول آسيا الوسطى.
تشتري البنوك المركزية الذهب للحفاظ على الاستقرار والمصداقية في أنظمتها النقدية والحفاظ على الثروة الوطنية ضد المخاطر الاقتصادية المختلفة، وعندما تقوم بعمليات شراء كبيرة، يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب العالمية من خلال تقليل العرض المتاح والإشارة إلى الثقة في الذهب كأصل استراتيجي، في السنوات الأخيرة، كانت هناك زيادة في مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية، وخاصة من اقتصادات الأسواق الناشئة التي تسعى إلى تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي
وتعكس اتجاهات الشراء الأخيرة هذه ظاهرة عالمية أوسع نطاقًا لوحظت على مدى السنوات القليلة الماضية، حيث تشتري البنوك المركزية بشكل جماعي المزيد والمزيد من الذهب (ما يقرب من 1045 طنًا من الذهب في عام 2024 ) وهو ما يتجاوز مشتريات السنوات السابقة (متوسط المشتريات السنوية 473 طنًا لوحظت بين عامي 2010 و 2021)، بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الصين مؤخرًا أن شركات التأمين لديها يمكنها الآن استثمار ما يصل إلى 1% من أصولها في الذهب.
ومن المقرر أن يستمر هذا الاتجاه على مدى السنوات القادمة، وتشير المستويات العالية من حجم الطلب إلى حالة عدم اليقين العالمي والمناظر الاقتصادية المتغيرة التي تدفع البنوك المركزية إلى البحث عن ملاذات آمنة مثل الذهب، مما يعزز دوره كمخزن مستقر للقيمة.
- الاتجاه نحو إزالة الدولرة
نتيجة لما سبق، تعمل بعض الدول على تقليص اعتمادها على الدولار الأمريكي كعملة احتياطية، وهي الخطوة التي يُنظَر إليها باعتبارها جزءاً من استراتيجية أوسع نطاقاً لإزالة الدولرة، يشير هذا المصطلح إلى التحرير التدريجي للدولار الأمريكي من التجارة والتمويل الدوليين، وهو الاتجاه الذي له آثار كبيرة على دور الذهب في الاقتصاد العالمي.
وعلى الرغم من عدم وجود عملة ورقية قادرة حالياً على استبدال الدولار في دور العملة الاحتياطية، فإن الذهب يستعيد ظهوره بشكل متزايد بهذه الوظيفة التي كانت تميزه ذات يوم، ومن الواضح أن تجاوز القانون الأمريكي للحدود الإقليمية فيما يتصل بمعاملات الدولار شجع بعض الدول على تبني هذه الاستراتيجية.
على مدى السنوات الثلاث الماضية، عززت البنوك المركزية في العديد من الدول احتياطياتها من الذهب من خلال خفض حيازاتها من الدولار، وذلك في أعقاب استيلاء البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي على احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية في عام 2022.
- قيمة نادرة
لقد أدى طباعة النقود التي نتجت عن إدارة الأزمات المختلفة على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية (مثل كوفيد 19 وأزمة ديون منطقة اليورو وأزمة الرهن العقاري الثانوي، وغيرها) إلى إضعاف الثقة في العملات الرئيسية.
وقد أدت السياسات النقدية التوسعية التي تنتهجها البنوك المركزية الرئيسية إلى زيادة المعروض النقدي المتداول، مما ساهم في انخفاض قيمة العملة مما أدى بصمت إلى تآكل القوة الشرائية للمدخرين، تحدث هذه الظاهرة عمومًا عندما تنخفض قيمة النقود مقابل العملات الأخرى أو مقابل الأصول الحقيقية بسبب التضخم، وبالتالي تقليل القيمة الحقيقية للمدخرات المتراكمة، يختلف المعدن الأصفر عن العملات الورقية في وجود عدد محدود من أوقيات الذهب في العالم، في حين يمكن طباعة أوراق الدولار واليورو بكميات لا نهائية.
وفي ضوء هذا، يمكننا أن نقول إن ارتفاع أسواق الأسهم على مدى العقود الأخيرة يعكس إلى حد كبير انخفاض قيمة العملات الورقية، وعلاوة على ذلك، إذا حسبنا مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 باستثناء الأرباح بالذهب، فقد تغير قليلاً على مدى السنوات الثلاثين الماضية.
وهناك عامل آخر مسؤول عن ندرة الذهب وهو ركود الإنتاج العالمي من المعدن، الذي ظل عند حوالي 3000 طن سنويا منذ عام 2014، على الرغم من الميزانيات الضخمة المخصصة من قبل شركات التعدين للاستكشاف والإنتاج، وهذا الإنتاج المحدود يعني أن العرض مقيد، وفي سياق الطلب القوي يؤدي ذلك إلى ارتفاع الأسعار.
- الديون الحكومية المفرطة
لقد أدت حزم التحفيز المالي واسعة النطاق المصممة لدعم الاقتصاد إلى زيادة كبيرة في الديون الحكومية وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا، ونظراً لأن البرامج المالية الأمريكية (التي تمثل ما بين 6% و 8% من الناتج المحلي الإجمالي) من المرجح أن تظل مرتفعة في السنوات المقبلة، فإن ديون الدول المتقدمة ستستمر في الارتفاع وسيستمر دورها كملاذات آمنة في التدهور، وينبغي لهذه التطورات أن تدعم سعر الذهب الذي يعمل كأصل ملاذ آمن.
- حالة عدم اليقين الجيوسياسي (أوكرانيا والشرق الأوسط) والحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
في الأشهر الأخيرة، وبعد تولي دونالد ترامب السلطة، تمت إضافة محفز آخر أكثر تقنية وهو التهديدات الجمركية، فقد أثار تهديد الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات من كندا والمكسيك المخاوف، حيث أن كلا البلدين من مصدري الذهب إلى الولايات المتحدة، ومن شأن مثل هذه الضرائب أن تجعل التسوية المادية لمواقف العقود الآجلة في الأسواق أكثر تكلفة فجأة، ونتيجة لذلك، ارتفعت تكلفة اقتراض الذهب مما تسبب في ضغط قصير الأجل في السوق.
وأخيرًا، وبشكل أكثر عمومية، يُنظر إلى سياسات الرئيس الأمريكي (الرسوم الجمركية ومكافحة الهجرة غير الشرعية وخفض الضرائب وارتفاع مستويات الديون، وما إلى ذلك) من قبل السوق على أنها أكثر تضخمًا بشكل دائم، مما يساعد في دفع سعر الذهب إلى الارتفاع.
بعد هذه الزيادة، تبدو تدابير تقييم الذهب متوترة بشكل متزايد، في الولايات المتحدة تقترب نسبة سعر الذهب/ النفط والذهب/ الأجور والذهب/ العقارات من أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يشير إلى احتمال ارتفاع السوق.
- التضخم وقيمة الدولار الأمريكي
نظرًا لأن الذهب غالبًا ما يكون مقومًا بالدولار في الأسواق العالمية، فإن سعره يميل إلى إظهار علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي، فيكون الذهب أقل تكلفة نسبيًا للمشترين الأجانب عندما يضعف الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى، مما قد يؤدي إلى زيادة الطلب وارتفاع الأسعار، وعلى العكس من ذلك، فإن ارتفاع الدولار يتوافق غالبًا مع انخفاض أسعار الذهب.
وبالمثل، عندما تكون أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منخفضة، تنخفض التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب (الذي لا يدر عائدًا)، مما يجعله أكثر جاذبية للمستثمرين، وعندما ترتفع أسعار الفائدة قد ينخفض الطلب على الذهب، تصبح هذه العلاقة مهمة بشكل خاص خلال فترات التضخم المرتفع إذا تأخرت الأسعار عن التضخم، مما يؤدي إلى خلق أسعار فائدة حقيقية سلبية وبالتالي فإن الذهب غالبًا ما يستفيد حيث يسعى المستثمرون إلى الحفاظ على القوة الشرائية.
ومع ذلك، في منتصف عشرينيات القرن الحادي والعشرين، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع حتى مع انخفاض أسعار الفائدة والتضخم.
- عدم اليقين الاقتصادي والطلب على الملاذ الآمن
غالبًا ما تدفع تقلبات السوق والتوترات الجيوسياسية والأزمات الاقتصادية المستثمرين نحو الذهب كأصل ملاذ آمن، وخلال فترات عدم اليقين فإن الاستقرار التاريخي للذهب وعدم ارتباطه بالأصول المالية الأخرى يجعله جذابًا بشكل خاص.
وبالتالي، غالبًا ما كان الذهب بمثابة نوع من التأمين ضد الأحداث السوقية المتطرفة والمخاطر النظامية التي قد تؤثر على محافظ الاستثمار التقليدية، إن الطبيعة المادية للذهب وتاريخه الذي يمتد لخمسة آلاف عام كمخزن للقيمة يجعله ملائماً بشكل فريد لإشباع هذه الغريزة البشرية المتجذرة للأمن خلال الأوقات المضطربة، يساعد ذلك في تفسير سبب زيادة الطلب على الذهب في كثير من الأحيان على وجه التحديد عندما يتم بيع الأصول الأخرى في حالة من الذعر، مما يخلق تحركات أسعار معاكسة للدورة.
- طلب المستثمرين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة
لقد برز الطلب الاستثماري على الذهب من خلال صناديق الاستثمار المشتركة المتخصصة وصناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من أدوات الاستثمار كقوة رئيسية في سوق الذهب منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، مما أدى إلى تغيير جذري في كيفية وصول المستثمرين المؤسسيين والأفراد إلى الذهب.
تسمح هذه المنتجات المالية للمستثمرين بالتعرض لأسعار الذهب دون التحديات اللوجستية المتمثلة في تخزين وتأمين السبائك الفعلية، مما يجعل الاستثمار في الذهب ديمقراطياً بشكل فعال.
عندما يشتري المستثمرون أسهمًا في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب، فإن الصناديق تشتري وتخزن الذهب المادي لدعم هذه الأسهم، مما يخلق رابطًا مباشرًا بين تدفقات الصناديق والطلب المادي على الذهب.
اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 احتفظ صندوق SPDR Gold Shares ETF (GLD) وهو أحد أكبر صناديق الذهب المتداولة في البورصة، إلى جانب صندوقه الشقيق الأقل تكلفة GLDM بأكثر من 31.6 مليون أوقية من الذهب بقيمة تزيد عن 90 مليار دولار.
- الطلب الاستهلاكي على الذهب: المجوهرات والتكنولوجيا
يسيطر قطاع المجوهرات تقليديًا على الطلب على الذهب، حيث يمثل حوالي 50% من الاستهلاك السنوي، هذا الطلب متجذر بعمق في التقاليد الثقافية والسلوك الاقتصادي، وهو واضح بشكل خاص في أسواق مثل الهند والصين، حيث تخدم المجوهرات الذهبية غرضًا مزدوجًا كزينة وكمخزن للثروة.
إن الأهمية الثقافية للذهب في هذه الأسواق تخلق أنماط طلب مميزة، مثل الارتفاعات المتوقعة خلال مواسم الزفاف في الهند أو احتفالات رأس السنة الصينية.
في حين تستهلك التطبيقات الصناعية كميات أصغر من الذهب، فإنها تمثل مصدرًا متزايد الأهمية وأكثر استقرارًا للطلب، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الخصائص الفيزيائية الفريدة للذهب والتي تجعل من الصعب استبداله في التطبيقات الحرجة، تستخدم صناعة الإلكترونيات الذهب لموصليته الكهربائية الفائقة ومقاومته للتآكل، مما يجعله مهمًا في تصنيع الأجهزة المتطورة، من الهواتف الذكية إلى المعدات الطبية.
ورغم أن العوامل الدافعة وراء ارتفاع سعر الذهب واضحة للعيان في الوقت الحالي، فإن التهديدات المحتملة تظل أكثر افتراضية، وفي ظل خلفية من الاضطرابات النقدية المتنامية (الموروثة من السياسات المتساهلة في السنوات الأخيرة) والتوترات الجيوسياسية المستمرة ومستويات الديون المزعجة، فإن الذهب ( باعتباره أصلاً حقيقياً ملموساً) يقف كحصن ضد حالة عدم اليقين ويحتفظ بمكانة أساسية في محفظة متنوعة.